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黄铜板资讯:供给的变化对盈利与估值的影响有多大
来源:http://www.maibxg.com.cn 发布时间:2018/8/30 10:34:03 浏览次数:

    未来:国内产能整体小幅去化,国外进口存在制约从国内外两个维度上来分析,未来供给端有一定增量,但总体对行业供需格局的影响幅度不大,且需要一定时间。1)国内:考虑高炉+电炉产能置换、淘汰新增等因素,粗钢产能整体去化;2)国外:原主要进口区域(日韩等)产能增量有限,新兴地区东南亚计划产能(4260万吨)虽然显著,但考虑关税和运费之后,进口价格不具备明显优势。

    若需求假设平稳,供给的变化对盈利与估值的影响有多大?价格是供需的表征,而盈利所参考的不仅是供需,还需要对比产业链的上下游之间供需强弱的对比,以决定不同产业链环节在产业利润中的分配溢价能力。

黄铜板资讯:供给的变化对盈利与估值的影响有多大

    供给受限的情况下,行业未来的盈利扩张或来自两个维度:1、内生:减少资本开支,进而减少未来行业的财务费用与折旧;2、外生:产量压制,价格相对维稳,对钢企盈利起到基本面支撑作用。

    根据内生与外生两个路径计算行业盈利的变化,若静态简单假定需求相对平稳,行业未来几年合理的PE水平大概在5-6倍,估值水平仍有较大吸引力。